تمرکز بازار بر روی تورم در حوزه یورو

تحلیل فاندامنتال بازار ارز

سه شنبه 16 ژانویه2018

رالی یورو/دلار بر سر توضیحات متمایل به افزایش نرخ بهره از سوی هانسون از مقامات ECB

به گفته تنری یرو از مقامات MPC بانک مرکزی پیش از نیاز به بالا بردن نرخ بهره "زمان کافی" در اختیار دارد

تمرکز امروز بازار بر روی تورم در حوزه یورو (آلمان، ایتالیا و ایرلند)، بریتانیا و مجارستان

دارایی ها و سهام جهانی و اوراق با درآمد ثابت دیروز شاهد بازاری کم رونق بودند، و ایالات متحده به مناسبت روز مارتین لوترکینگ بسته بود. در بازار ارزی، ضعف دلار و قدرت یوآن چین زمینه های اصلی بازار در ساعات کاری آرام آن بودند، چرا که ارزش یوآن چین پس از آنکه بوندس بانک آلمان گفت که ارز چین را به ذخایر خود خواهد افزود صعود کرد. ین با توجه به هشداری از سوی وزیر اقتصاد ژاپن درباره حرکات به شدت سریع در بازار ارزی یک صعود پنج روزه را متوقف کرد.

یورو/دلار بر سر توضیحات ارایه شده از سوی هانسون عضو هیات مدیره ECB صعودهای خود را تا فاصله نزدیکی با 1.2300 امتداد بخشید. هانسون، یک طرفدار شناخته شده افزایش نرخ بهره، افزایش ارزش اخیر یورو را بعنوان تهدیدی برای چشم انداز تورم تلقی نمی کند و گفته است بانک مرکزی اروپا در صورتیکه اقتصاد و تورم طبق انتظار توسعه یابد، ممکن است برنامه خریدهای اوراق قرضه خود را پس از ماه سپتامبر متوقف کند. این اتفاق پس از آنکه انتشار بیانیه نشست ماه دسامبر ECB رشد اشتها برای تجدید نظر وضعیت ارتباط بانک را نشان داد، که این باعث افزایش انتظارات برای این می شود که ECB ممکن است دست از سیاست بی سابقه محرک خود زودتر از زمان مورد انتظار بردارد.

تقاضا برای دلار از سوی شرکت ها و حساب های دارای اهرم حرکت سریع یورو/دلار را محو کرد، این در حالیست که یک شکست در مذاکرات ائتلافی در آلمان پس از آنکه حزب SPD بهمراه حزب CDU با اکثریت 2 به 1 مخالف با شروع مذاکرات ائتلافی رای دادند باعث کاهش قیمت یورو/دلار در زمان بازگشایی بازار لندن شد. حمایت برای یورو/دلار در 1.2200 و 1.2155 قرار دارد در حالیکه مقاومت آن در 1.2300 و 1.2350 در جای خود باقیست.

در بریتانیا، عضو تازه منصوب شده MPC، تنری یرو، توضیح داد که بانک مرکزی پیش از آنکه نیاز بالا بردن نرخ بهره را (پس از بیش از یک دهه پیش) در ماه نوامبر لحاظ کند "زمان کافی" در اختیار دارد.
هرچند، تنری یرو همچنین گفت این احتمال وجود داشت که رشد بهره وری – عامل محرک اصلی در کل اقتصاد، که می تواند به حفظ پیشرو بودن تورم نیز کمک کند، ممکن است قوی تر از پیش بینی بانک مرکزی انگلستان باشد، که ممکن است زمینه را برای افزایش مجدد نرخ بهره فراهم آورد.
پوند دیروز تقویت شد و پوند/دلار بالای 1.3800 معامله شد، اما پیش از رسیدن به مقاومت 1.3835 (کف های پیش از Brexit) متوقف شد.

امروز تمرکز بازار به سمت تورم بریتانیا معطوف شده است، جایی که ما با پیش بینی تورم 3.0% در مقیاس سالانه و 2.5% در مقیاس سالانه به ترتیب برای مقادیر headline و core در داده تورم بطور وسیعی هم راستا با انتظارات هستیم.

فشار نزولی بر روی پوند

تحلیل فاندامنتال

19سپتامبر2017
افزایش در ارزش دارایی ها و سهام جهانی و فشردگی در حرکت دلار
فشار نزولی بر روی پوند از سوی سخنرانی کارنی در صندوق بین المللی پول
بوریس جانوس دیدگاه خودش برای Brexit را در مقاله دیلی تلگراف تبیین می کند

دارایی ها و سهام جهانی دیروز روز کاری خود را در قیمتی بالاتر به پایان رساندند این در حالیست که دلار در برابر اغلب ارزهای طرف مقابلش در وضعیت فشردگی قرار گرفت. در طول شب گذشته تمرکز بازار بر روی بیانیه RBA بود که بطور عام بالاتر از انتظارات ظاهر شد و شامل هیچگونه تلاشی برای کاهش ارزش ارز این کشور نبود – در نتیجه ارزش دلار استرالیا افزایش یافت.
مارک کارنی ریاست MPC دیروز در IMF سخنرانی بعمل آورد و در سخنرانی که کمتر از سخنرانی Vliegh در روز جمعه متمایل به افزایش نرخ بهره تلقی شد بر تاثیر احتمالی Brexit بر روی تورم تاکید کرد. GBPUSD پیرو این سخنرانی به آرامی تا زیر 1.3500 کاهش یافت اما از آن زمان به بعد برای معامله در سطح 1.3500 در صبح امروز بازیابی شد.
بخش تحقیقات بارکلیز عنوان کرد که سخنرانی کارنی مطابق با پیش بینی آنها برای یک افزایش نرخ بهره در ماه نوامبر بود، اما به این نکته هم اشاره کرد که ریسک باقیمانده ای وجود دارد که این بانک هرگز آن را تحویل بازار نمی دهد.
بوریس جانسون وزیر امور خارجه بریتانیا دیروز پیش از سخنرانی نخست وزیر مِی در فلورانس ایتالیا در روز جمعه، دیدگاه خود برای Brexit را در یک مقاله 4000 کلمه ای در دیلی تلگراف عنوان کرد. نخست وزیر مِی مجددا بر اختیارش در پاسخگوی تایید کرد اما اشاره به مقداری درگیرهای سیاسی بر روی پوند فشار نزولی وارد آورد.
پس از آنکه S&P کشور پرتغال را به رتبه سرمایه گذاری ارتقا داد یکی از بزرگترین حرکات دیروز در اوراق قرضه دولت پرتغال اتفاق افتاد. تصمیم این آژانس رتبه گذاری، در میان دیگر عوامل، مبتنی بر رشد بهتر  و چشم انداز مالی می باشد.

بازارهای دارایی و سهام طی هفته گذشته

تحلیل فاندامنتال
دوشنبه 18 سپتامبر
افزایش در بازارهای دارایی و سهام طی هفته گذشته و عملکرد خوب پوند
چهارشنبه این هفته نشست Fed زیر ذره ذره بین بازار
سخنرانی نخست وزیر مِی در روز جمعه در فلورانس ایتالیا نیز به دقت زیر نظر خواهد بود.

بازارهای دارایی و سهام هفته گذشته با مقدار زیادی صعود بسته شدند (حدود 1.5%)، پوند در بازار ارزی بهترین عملکرد را داشت و اوراق قرضه دولت بریتانیا و اوراق خزانه داری ایالات متحده با نزدیک ترین تاریخ انقضا ریزش کردند.
طوفان ایرما به اندازه ای که از آن ترس داشتند آسیب وارد نکرد، با اینحال طوفانهای اخیر که به ایالات متحده برخورد می کند احتمالا بر روی ارقام رشد GDP سه ماهه سوم این کشور تاثیر منفی وارد خواهد کرد.
پوند پس از آنکه لحن متمایل به افزایش نرخ بهره در نشست پنج شنبه MPC زده شد بازیگر مهمی در بین ارزهای G10 بود. پیرو این، Gertjan Vlieghe از مقامات MPC که مسلما بیشترین تمایل به کاهش نرخ بهره را دارد، از لفاظی های متمایل به افزایش نرخ بهره بانک مرکزی در سخنرانی روز جمعه که در آن گفته شد که افزایش نرخ بهره بریتانیا ممکن است در ماههای آینده مورد نیاز باشد حمایت کرد.
پس از تحولات هفته گذشته، بخش تحقیقات بارکلیز چشم انداز خود برای BoE را تعدیل کرده است و اکنون انتظار دارد این بانک نرخ بهره را به میزان در ماه نوامبر به اندازه 25 واحد پایه افزایش دهد.
حمایت کوتاه مدت GBPUSD در 1.3540 قرار دارد و قبل از آن سطح 1.3450 می باشد در حالیکه سطح مقاومت در حدود 1.3620 قرار دارد. حمایت EURGBP در 0.8750 و مقاومت آن در 0.8835 قرار دارد.
با نگاه هفته پیش رو، رویداد کلیدی نشست Fed در روز چهارشنبه است. انتظار می رود تغییری در نرخ بهره رخ ندهد و اعلامیه ای برای آغاز عادی سازی ترازنامه منتشر شود. این حرکت بخوبی به بازار مخابره شده است و نباید تاثیر عمده ای در زمان اعلام بر روی بازار داشته باشد.
هرچند، پیش بینی های FOMC ضمن حمایت از نرخ بهره کوتاه مدت ایالات متحده و دلار باید به بازارها یادآوری کند که کاهش دوباره ای مورد نیاز است.
در بخش سیاسی بازار، سخنرانی نخست وزیر مِی در فلورانس ایتالیا در روز جمعه به دقت زیر نظر خواهد بود تا هرگونه جزییاتی درباره سه مساله کلیدی Brexit مورد توجه قرار بگیرد: احتمال توافق مالی، شکل ارتباط آتی با اتحادیه اروپا و نیاز به لحاظ کردن دوره گذار.

تیترهای داغ و تحلیل روزانه 3 آگوست

پنجشنبه 3 AUGUST

• ادامه صعود EURUSD برخلاف کاهش دلار
• بی اعتنایی پوند به شاخص PMI ساخت و ساز بریتانیا، از دور نمایان شدن تصمیم نرخ بهره BoE
• استرلینگ در سقف تازه 10.5 ماهه پیش از تصمیم نرخ بهره BoE، دلار در نزدیکی کف های 15 ماهه خود
• افزایش ارزش ین ژاپن همچنانکه شاخص اعتماد مصرف کننده ژاپن از پیش بینی ها بالاتر می شود

آیا همچنانکه تورم کاهش می یابد، دسته بندی ها و تقسیمات BoE باقی خواهد ماند؟
پنج شنبه فوق العاده در بریتانیا حقیقتا یک رویداد کسل کننده است و این هفته قطعا قرار است فرقی نکند، از آنجاییکه بین سیاست گذاران در BoE بطور فزاینده ای درباره موضوع نرخ بهره ها اختلاف نظر ایجاد شده است. کار MPC از زمان همه پرسی اتحادیه اروپا به شدت سخت شده است، بهمراه رد شدن تورم از هدف 2% خود در زمانی که اقتصاد در حال کند شدن است و تردید درباره نتایج، پیش بینی را به شدت مشکل می سازد.

افزایش قیمت طلا از آنجاییکه گزارش تغییرات NFP موسسه ADP انتظارات را برآورده نمی کند
طلا صعودهای آرامی را در روز کاری چهارشنبه بر جای گذاشته است. در آمریکای شمالی، طلای اسپات در قیمت 1271.84$ با 0.24% افزایش در روز خود در حال معامله است. در خط مقدم خبرها، تغییرات NFP موسسه ADP با عددی برابر با 178000 برگشت انجام داد، اما این کمتر از پیش بینی برای 187000 بود. پنج شنبه ای شلوغ در راه است، از آنجاییکه ایالات متحده دو رویداد کلیدی را منتشر می کند – مدعیان بیکاری و شاحص PMI غیر تولیدی موسسه ISM. روز جمعه، نگاهی به تغییرات NFP خواهیم انداخت، که باید بعنوان یک محرک بازار به آن نگاه شود. انتظار می رود این شاخص در مقایسه با 222000 ماه قبل تا 181000 کاهش یابد.

رشد کندتر، با وجود بیکاری کمتر BoE را در انتظار نگاه خواهد داشت
با وجود رشد کندتر، بانک مرکزی انگلستان اخیرا تمایلاتش بیشتر به افزایش نرخ بهره بوده است، از آنجاییکه تورم بالاتر رفته است و نرخ بیکاری کنتر شده است. هنوز، پیش از سال 2019 انتظار افزایش نرخ بهره BoE را نداریم: رشد GDP کاهش یافته و مقدار آن ضعیف تر از برآورد BoE بوده است، تورم بالا با عنایت به ضعف پوند که بدلیل اجرای برنامه Brexit می باشد موقتی است، رشد دستمزد ضعیف باقی می ماند و نشانگر فشار تورمی اساسی بالا نمی باشد و تردید سیاسی زیاد است. ما همچنان هسته کمیته MPC (از جمله مارک کارنی ریاست این کمیته) را که به سمت تمایلات کاهش نرخ بهره متمایل شده است زیر نظر داریم.